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（原标题：邓海清：好意思联储超预期降息，标明时候运行站在中国一边）
【文/不雅察者网专栏作家 邓海清】
好意思联储9月议息会议晓谕降息50bp，这是好意思联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来初次降息。好意思联储降息步履稳妥预期，但降息幅度超出阛阓预期。点阵图涌现，好意思联储本年还将共计降息50bp。
一、好意思联储超预期降息阐明了“MMT欠债驱动的茁壮”不成合手续
拜登经济学的实质，便是一次绝对的“欠债驱动的茁壮”。以好意思国1960年代以来M2/GDP的比例看成考量货币成果的方针，不错发现，2019年之后，颠倒是2020年以来，好意思国单元货币对应的GDP显赫下落，货币成果显赫镌汰，对应的是分娩成果的镌汰而非栽种。
好意思国经济的名义茁壮主要依赖财政开销和赤字的大幅膨大。通过政府加杠杆融会经济增速，但也带来政府债务的快速增长和高通胀。而一朝政府开销增速无法延续保管，经济和做事就会被“打回原形”。
好意思国联邦财政开销&好意思国联邦财政盈余Wind
这次超预期降息，标明好意思联储对好意思国做事阛阓的担忧和政府债务滚雪球式膨大的无法合手续。好意思国7月休闲率触发了“萨姆律例”——当休闲率的3个月出动平均值逾越前12个月的最低点0.5%或更多时，好意思国经济就会参加阑珊。8月非农新增做事东说念主数为14.2万东说念主，再次远低于预期的16万东说念主。
好意思联储超预期降息阐明了“MMT欠债驱动的茁壮”不成合手续。欠债驱动的茁壮的终末归宿只好零利率或负利率，莫得其他。货币战术全能目的念念潮收歇，新古典货币目的随契机以新形势再次追忆。
他山之石，不错攻玉。好意思国的MMT财政赤字货币化战术执行的履历讲授，无疑也会对当下中国的宏不雅经济战术取向产生深切影响。
二、好意思国总统大选要道期间超预期降息，好意思联储安祥性进一步遭受阛阓质疑
自耶伦以来，好意思联储自夸的安祥性越来越受到阛阓的质疑。鲍威尔也屡次屈从在朝党的政事压力搭救货币战术，“政府官员”色调浓厚。举例，2019年头，时任好意思国总统特朗普暗示，一度也曾洽商罢免鲍威尔。于是在2019年1月份的议息会议上，鲍威尔立地晓谕好意思联储将暂停加息，并在2019年底收场钞票欠债表平日化。
面前正处于好意思国总统大选要道期间，一般而言好意思联储在这种时候不会激进步履，从而彰显我方的中立态度。但这次超预期降息，意味着往时一向标榜政事中立的好意思联储，标明了我方挺现任在朝党民主党的态度。
值得防范的是，本次降息有盘算并未得到整体FOMC投票委员赞助。好意思联储理事鲍曼反对降息50bP，见识降息25bp，成为2005年来首位投反对票的联储理事。鲍曼的情理是关于通胀放缓合手严慎气派，见识“缓缓”镌汰联邦基金利率。但也需要看到，鲍曼为共和党东说念主，2018年4月获取特朗普提名，2018年11月担任好意思联储理事。好意思联储的会议有盘算小数遇到异议，尤其在鲍威尔担任主席时刻更是罕有。这次不合可能不单是是货币战术不雅点的不合，也可能是两党政事斗争在好意思联储的映射。
点阵图涌现，好意思联储本年还将共计降息50bp，基本稳妥阛阓预期。从鲍威尔在议息会议后的偏鹰派发言，以及总统大选时刻两党角力对好意思联储的影响，年内延续快速大幅降息的可能性较小。
决议公布后，好意思股三大指数刷新日高后转跌，标明本次大幅降息加重了阛阓对好意思国经济阑珊的担忧。
从历史限定来看，好意思联储这次四年来初次降息，标明好意思国经济里面还是出现了大问题，阑珊将很难幸免，“软着陆”存在悬念。后续风险在于，淌若“软着陆”预期恶化为“硬着陆”，将可能引发访佛1929年、2008年的经济金融危险。
三、大国货币竞争，东说念主民币扛住强好意思元合手续冲击
全寰宇“苦强好意思元久矣”。在2022年以来的好意思元加息周期中，非好意思货币汇率大批承压，日元、韩元、东南亚国度货币等濒临繁密的贬值压力，一度令阛阓顾虑1997年亚洲金融危险会重演。
好意思元日元汇率&好意思元韩元汇率Wind
从历史上看，每次好意思联储的加息紧缩周期，皆会给民众形成紧要冲击，与好意思国经济金融筹议越细致的国度受影响越大，华尔街老本则顺便“墙倒世东说念主推”：1980年代初的紧缩周期，拉好意思主权债务危险爆发；1986-1989年的紧缩周期，日本经济泡沫打破；1990年代的紧缩周期，亚洲金融危险爆发；2004-2006年的紧缩周期，民众金融危险爆发。
但这一轮轮好意思元暴力加息周期最终未能告捷完成对任何大国经济体的收割，这是好意思元主导的海外货币递次影响力削弱的伏击发扬。跟着好意思联储步入降息周期，在中好意思大国博弈的流程中，中国扛住了交易战、科技战之后，再一次扛住了强好意思元的合手续冲击。东说念主民币汇率和老本阛阓并未失控，房地产金融风险也得到缓释，东说念主民币民众支付占比合手续栽种，东说念主民币兑好意思元汇率迎来反击拐点。
好意思元指数&好意思元东说念主民币汇率Wind
中国用强劲的韧性相悖住了好意思元货币交游的超等攻势，跟着好意思联储降息周期开启和好意思国经济增速下滑，中国濒临的外部压力得到缓解，财政货币战术自主空间增大，不错更好地“以我为主”，鼓舞中国经济高质料发展，改善阛阓预期，提振阛阓信心，故意于宏不雅经济企稳向好和东说念主民币钞票价钱企稳茁壮。
9月19日，上证指数、深圳成指、创业板指沿途收红，破费、房地产等板块发扬亮眼，东说念主民币汇率增值，标明投资者对中国风险钞票的信心正在复原。
中国经济、老本阛阓和房地产阛阓四季度大约率走出低谷，迎来漂浮点。好意思元指数走弱，民众老本流向逆转，钞票确立地舆结构参加新周期，好意思元钞票和东说念主民币钞票再次迎来均衡点变化，“东升西降”成为可能。港股和A股、房地产等东说念主民币钞票的最坚苦期间收场，作念多中国有望成为民众钞票确立的新趋势。
四、防风险压力下落，时候运行站在中国一边
短期来看，面前经济和老本阛阓皆需要建造信心，以及政府步履函数的纠偏。从经济周期来看，从本世纪初加入WTO后，中国经济周期每每走在好意思国前边。因此，在好意思联储超预期大幅降息之后，中国宏不雅战术的搭救优化在幅度和节律上有了更大更快的空间。
在表里部宏不雅风险压力得到猖狂仁爱释之后，此前基于防风险而设想的守护性战术按序有望得到松捆，从而更好地引发阛阓活力和各方的积极性。
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